豆粕性价比优势明显 菜粕被替代难以“走远”

  美豆价格及出口升贴水上涨,豆粕价格底部有较强支撑,而生猪养殖持续恢复,蛋白粕需求增加利好粕类价格。当前豆粕性价比优势明显,菜粕需求被豆粕大量替代,菜粕难以走出独立行情。

  上周USDA将美豆单产上调至创纪录水平,利空出尽,加之近期中国企业持续采购美豆,美豆出口需求良好,推动美豆价格低位反弹;但由于美豆丰产压力仍在,市场预期巴西新年度大豆播种面积和产量将创历史新高,全球大豆供应较为充足,限制美豆价格涨幅。

  美豆价格及大豆出口升贴水上涨,豆粕在成本端有较强支撑;生猪养殖持续恢复,豆粕需求良好,支持豆粕价格上涨,但国内大豆到港量和压榨量维持高位,限制豆粕价格涨幅。随着中秋、国庆两节的来临,油脂消费需求预期增加;全球油脂供需趋紧,资金做多意愿仍然较强,支撑油脂价格。

  美豆利空出尽 后期震荡偏强

  上周USDA将美豆单产上调至创纪录水平,利空出尽,加之近期中国企业持续采购美豆,美豆出口需求良好,推动美豆价格低位反弹;但由于美豆丰产压力仍在,市场预期巴西新年度大豆播种面积和产量将创历史新高,全球大豆供应较为充足,限制美豆价格涨幅。

  美国农业部作物进展报告显示,截至2020年8月16日,美国18个大豆主产州的大豆开花率为96%,大豆结荚率为84%,大豆优良率为72%,符合市场预期,上周同期74%,上年同期53%。虽然美国大豆产区天气仍然较好,但上周美国部分产区受大风以及干旱天气影响,优良率较前一周同期回落2个百分点。虽然后期天气炒作窗口缩小,但仍有发生的可能,市场疑虑美豆单产能否实现53.3蒲式耳/英亩的目标。

  5月份以来,中国企业加快美国大豆采购步伐,但主要以采购2020/2021年度大豆为主,美豆出口需求好转。美国农业部发布的周度出口销售报告显示,截至8月13日,2019/2020年度(始于9月1日)美国大豆累计出口销售4750万吨,略低于上年度同期的4862万吨,其中对中国出口销售1682万吨,同比增加19.5%;2020/2021年度美国大豆累计出口销售2055万吨,明显高于上年度同期的555万吨,其中对中国出口销售1192万吨,明显高于上年度同期的194万吨。

  8月份是美豆单产形成关键期,气象预报显示美豆产区降雨减少,或将影响单产形成。

  随着巴西大豆出口装运量持续下滑,后期巴西可供出口大豆减少,全球大豆需求转向美国,近期中国企业持续采购美豆,美豆需求良好,利多美豆价格。短期内美豆丰产预期基本被消化,后期需求将成为影响价格走势的关键,预计美豆价格震荡偏强。

  豆粕需求良好 成本抬升行情

  8月19日,沿海地区43%蛋白豆粕现货报价2820~2950元/吨,较上周同期波动20~40元/吨。其中,华北地区2930~2950元/吨,华东地区2840~2930元/吨,华南地区2820~2850元/吨。豆粕价格反弹,成交有所好转。

  上周国内主要油厂大豆压榨量小幅回落至197万吨,大豆到港量较大,大豆库存上升。监测显示,上周末全国主要油厂进口大豆商业库存712万吨,比上周同期增加18万吨,比上月同期增加27万吨,比上年同期增加52万吨。根据船期监测,预计8月份大豆到港量在1000万吨左右,9月份在850万吨左右,后期大豆库存仍将上升,但高压榨量将抑制上升幅度。国内大豆压榨量维持较高水平,豆粕产出量较大,经过前期的补库后,饲料养殖企业提货速度放缓,豆粕库存上升。8月17日,国内主要油厂豆粕库存106万吨,比上周同期增加10万吨,比上月同期增加16万吨,比上年同期增加19万吨,与过去3年同期均值基本持平。9月前大豆到港量仍然较大,油厂开机率将维持高位,预计豆粕库存将继续上升。

  据农业农村部监测,7月份全国生猪存栏环比增长4.8%,连续6个月增长,同比增长13.1%,这是自2018年4月份以来生猪存栏首次实现同比增长;7月份能繁母猪存栏环比增长4%,连续10个月增长,同比增长20.3%。

  生猪养殖持续恢复,养殖利润高企,禽类存栏仍处于高位,水产养殖也处于旺季,加之豆粕性价比优势明显,豆粕消费需求良好,利好豆粕价格。

  美豆丰产预期基本被市场消化,后期价格震荡偏强,加之国外大豆出口升贴水持续上涨,豆粕价格在成本端仍有较强支撑,但全球大豆供应仍然充足,国内大豆到港量和压榨量维持高位,限制美豆及豆粕价格涨幅,预计短期豆粕价格震荡上涨,幅度在100元/吨以内。

  豆粕性价比高 豆菜粕价差扩

  本周国内粕类期现货价格冲高回落,豆粕价格走势稍强于菜粕,豆菜粕价差小幅扩大。8月19日,期货主力2101合约豆菜粕价差613元/吨,周环比扩大29元/吨,月环比扩大13元/吨,同比扩大43元/吨;期货2105合约豆菜粕价差447元/吨,周环比扩大16元/吨;沿海地区豆菜粕现货价差470~540元/吨,周环比扩大20元/吨左右。

  自2019年3月份在进口加拿大菜籽中检验出有害物质后,加拿大对中国油菜籽出口量大幅减少。2019年我国进口油菜籽总量274万吨,较2018年大幅减少202万吨,其中自加拿大进口菜籽数量约236万吨,占比86%,低于上年的93%;自俄罗斯进口19万吨,占比7%。

  2020年上半年,我国进口加拿大油菜籽147万吨,较上年同期减少45万吨,其中自加拿大进口99万吨,低于上年同期的176万吨。本周加拿大菜籽出口报价窄幅波动。8月19日,9月船期加拿大油菜籽对我国港口CNF报价442美元/吨,折合完税成本约3715元/吨,以期货2101合约菜油8712元/吨、菜粕2288元/吨测算,压榨利润980元/吨,周环比上升80元/吨。尽管进口油菜籽压榨利润丰厚,但国内压榨企业采购谨慎,预计后期油菜籽月均到港量在20万~30万吨。

  受种植收益以及劳动力等因素制约,我国油菜种植面积下降,近两年虽有所恢复,但仍处于偏低水平。菜粕供应受菜籽进口减少影响不大,因为加拿大菜粕进口仍然正常,且近几年菜粕进口量保持快速增长态势,2018年和2019年分别为130万吨、158万吨,2020年上半年为96万吨。

  美豆价格及大豆出口升贴水上涨,豆粕价格底部有较强支撑,而生猪养殖持续恢复,蛋白粕需求增加,利好粕类价格。当前豆粕性价比优势较为明显,菜粕需求被豆粕大量替代,菜粕价格难以走出独立行情,预计后期豆菜粕价差仍将小幅扩大。

  豆油需求增加 仍有涨价空间

  8月19日,沿海地区一级豆油市场报价集中于6680~6780元/吨,周环比上涨320~360元/吨。其中,华北地区6680~6720元/吨,华东地区6700~6780元/吨,华南地区6720~6780元/吨。豆油价格上涨,贸易商入市积极性提高,逢低补库意愿较强,成交量上升。

  上周部分油厂因豆粕胀库及缺豆停机限产,油厂开机率有所下滑。监测显示,上周国内大豆压榨量197万吨,比前一周减少7万吨,比上年同期增加38万吨,比过去3年同期均值增加19万吨。8月至9月大豆到港量仍然较大,而油厂油粕销售进度均较快,开机积极,预计后期大豆压榨量仍将保持在200万吨左右水平。

  国内大豆压榨量小幅回落,豆油产出量有所减少,加之豆油需求良好,豆油库存小幅下降。截至8月17日,全国主要油厂豆油库存124万吨,周环比减少2万吨,月环比增加2万吨,同比减少11万吨,比近3年同期均值减少24万吨。8月至9月大豆到港量仍然较大,大豆压榨量维持高位,但随着豆油需求高峰期来临,预计豆油库存上升幅度有限。

  5月中旬以来,虽然国内大豆压榨量持续处于高位,但由于豆油需求良好,豆油库存上升幅度低于预期,支持豆油价格,加之国外棕榈油和菜油供应偏紧,价格表现强势,也带动豆油价格走高。9月前国内大豆压榨量仍将维持高位,豆油库存仍呈上升趋势,豆油供应较为充足,抑制豆油价格涨幅。随着中秋、国庆两节的来临,豆油需求有望继续增加,加之全球油脂供需趋紧,资金做多油脂的意愿仍然较强,预计后期豆油价格仍有上涨空间。

  棕油缺乏利多 上涨动能不足

  8月19日,国内沿海地区24度棕榈油报价集中于6150~6250元/吨,周环比上涨250~290元/吨。其中,天津6220元/吨,山东日照6250元/吨,江苏张家港6160元/吨,福建厦门6220元/吨,广东广州6150元/吨。棕榈油价格震荡上涨,贸易商逢低补库,成交有所好转。

  监测显示,8月19日,马来西亚8月船期24度棕榈油CNF报价737美元/吨,折合到港完税成本6160元/吨(关税9%、增值税9%),比期货2009合约高385元/吨;印尼10月船期棕榈油CNF报价713美元/吨,折合到港完税成本5950元/吨,比期货2101合约高180元/吨。棕榈油进口利润持续倒挂,国内贸易商买船积极性不高,仅采购2船棕榈油。

  8月19日,国内沿海地区食用棕榈油库存38万吨(加上工棕约52万吨),周环比增加1万吨,月环比增加2万吨,同比减少16万吨。其中,天津7万吨,张家港14万吨,广东10万吨。根据船期监测,8月棕榈油到港量增至60万吨以上,9月在55万吨左右,由于豆棕价差偏低,棕榈油消费较为低迷,预计后期棕榈油库存将继续上升。近期随着国内棕榈油到港量增加,棕榈油库存上升,基差报价有所走弱。

  当前棕榈油仍处于增产周期,随着东南亚棕榈油产区天气好转,后期棕榈油产量将恢复增长。船运调查机构数据显示,8月1日至15日,马来西亚棕榈油出口环比下降16.3%~16.5%。由于棕榈油产量预期回升,出口需求下滑,市场普遍预期8月底马来西亚棕榈油库存将止降转升。

  受新冠肺炎疫情影响,棕榈油食用需求和生物柴油需求下滑,后期恢复程度和速度仍有待观察。短期内棕榈油市场缺乏利多消息支持,预计价格继续上涨动能不足,以震荡调整为主。